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Wavelight ist haltenswert
20.12.1999
Neue Aktien weekly
Die Experten von Neue Aktien weekly empfehlen die Wavelight-Aktien (WKN 512560) zu halten.
Wavelight entwickele, fertige und vertreibe Lasersysteme zur Optimierung medizinischer Anwendungsverfahren. Das Unternehmen sehe sich mittlerweile in der Rolle als Weltmarktführer und billige sich selbst einen technologischen Vorsprung in Höhe von zwölf Monaten zu. Von Unternehmensseite seien als Assets, die zum Erreichen eines aussichtsreichen Marktstellung führen sollen, insbesondere die technologische Kompetenz und die Reaktionsschnelligkeit auf Marktentwicklungen, angeführt wurden. Das Geschäftsfelder, das die letzte Erfolgsmeldung verantwortlich zeichne, nämlich die Sparte der Urologie-Laser, erfreue sich auch aus Unternehmenssicht offensichtlich keiner großartigen Wachstumsphantasie.
Problematisch erscheine die Abhängigkeit von Vertriebspartnern, wie der Dornier-Tochter in den USA, die den Kontakt zu den Endkunden herstellen werde.
Im Bereich der Augenheilkunde bestehe großes Potenzial für medizinische Hilfsleistungen, z.B. benötige jeder zweite Mensch eine Sehhilfe. Die refraktive Chirurgie, in der die Laser der Wavelight Anwendung finden würde, verändere die Hornhauptoberfläche des Auges. Allerdings würden die operativen Eingriffe nur in Ausnahmefällen von den Krankenkassen getragen. Der Weltmarktführer in diesem Bereich, die amerikanische VISX, halte eine Reihe von Basispatenten, die hohe Lizenzeinnahmen bis in das jahr 2003 garantieren würden. Wavelight vertrete die Meinung, dass die angebotenen Laser nicht unter die Basispatente der VISX fallen würden und deswegen keine Schwierigkeiten bei der Marktzulassung bestehe. Der augenblickliche Stand sehe so aus, dass Wavelight für seine ophtalmologischen Produkte die Zulassung durch die Food and Drug Administration (FDA), die amerikanische Gesundheitsbehörde, in Vorbereitung habe. Trotzdem besteht nach Meinung von Neue Aktien weekly das nicht zu unterschätzende Risiko, dass VISX nach erfolgter Zulassung durch die FDA Wavelight mit einer Flut von Patentrechtsstreitigkeiten überziehen werde. Der Markteintritt in den USA werde jedoch aller Wahrscheinlichkeit nach mit Schwierigkeiten verbunden sein.
Die zweite Kernkompetenz des Unternehmens liege in der Ästhetischen Chirurgie. Der Ebium Laser Medillas E von Wavelight sei CO/2 Lasern in diesem Bereich deutlich überlegen. Der Markt präsentiere sich als sehr fragmentiert. Zwei große Anbieter, ESC Medical und Coherent Medical, vereinen den Experten zufolge gemeinsam 35,8 Prozent des Marktes auf sich, ansonsten existiere kein Anbieter, der mehr als fünf Prozent auf sich konzentriere. Etwa die Hälfte des Marktes in Höhe von 49,2 Prozent entfielen auf Firmen, die weniger als 0,1 Prozent des Weltmarktanteils halten. Das Fachinstitut Medical Data rechne mit einem Ausbau der Marktführerschaft der beiden großen Unternehmen und einem Rückgang des Anteils kleiner Unternehmen. Weiterhin herrsche ein starker Preiswettbewerb in diesem Segment, das einem schnellen technologischen Wandel unterliege. In diesem Bereich werden nach Meinung von Neue Aktien weekly die Rubin- und Erbium Laser die CO/2-Laser als Umsatzspitzenreiter ablösen. Rubin und Erbium Laser würden die Kerntechnologien von Wavelight bei Ästhetischen Lasern bilden, die Positionierung in diesem Wachstumssegment sei also vorhanden. Problematisch auf die daraus resultierenden Erlöse wirken sich laut Neue Aktien weekly die zurückgehenden Preise bei Erbium Lasern aus, denen allerdings steigende Absatzzahlen gegenüberstehen. Der Preisrückgang resultiere aus der Einführung preisgünstiger Lasertechniken und einem zunehmenden Wettbewerb.
Die Geschäftsstrategie der Wavelight fahre hier zweispurig. Das Unternehmen versuche einen technologischen Wettbewerbsvorsprung und durch modulare Bauweise eine rentierliche Kostenstruktur zu erreichen. Zielsetzung sei hier also die gleichzeitige Erreichung der Kosten- und Leistungsführerschaft. Das aktuelle Portfolio der Wavelight komme dieser Zielsetzung relativ nahe. Beide Laserprodukte lieferten stärkere Leistung zu einem billigeren Preis als die Konkurrenz.
Zielsetzung von Wavelight sei es, im laufenden Geschäftsjahr den Break-Even zu erreichen. Wavelight habe bei der Entwicklung der aktuellen Lasergeneration Kompetenz bewiesen. Problematisch in Hinsicht auf die zukünftige Wettbewerbsfähigkeit erscheine – verglichen mit Mitkonkurrenten – nach die niedrigen Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen. Ein besonderes Charakteristikum des Marktes bestehe darin, dass die Halbwertszeit des technischen Standards und somit die Produktlebenszyklen immer kürzer werden. Hohe Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen seien nötig, um hier technologisch nicht unter die Räder zu kommen. Ebenso könnte sich nach Meinung der Experten die begrenzt vorhandenen Managementkapazitäten angesichts des anspruchsvoll wirkenden Markteintritts in die außereuropäischen Märkte, insbesondere in den amerikanischen Markt, als ein Engpaßfaktor erweisen. Die Marktmacht und das Potenzial, über das hier insbesondere VISX auch im Forschungs-und Entwicklungsberich verfüge, lassen die erfolgreiche Marktpenetration im Ophtalmologie-Bereich doch gewagt anmuten. Das Risiko, dass sich VISX mittels Wettbewerbsreaktionen und Patentstreitigkeiten den Ambitionen der Wavelight erfolgreich in den Weg stelle erscheine zumindest nicht vernachlässigbar. Vor dem Hintergrund der bestehenden, am Markt etablierten Konkurrenz, auch auf dem Gebiet der Dermatologie-Laser, dürfte es für Wavelight eine harte Nuss werden, sich dauerhaft erfolgreich in ausreichender Größe am Markt zu positionieren.
Die bis jetzt noch nicht erfolgte Zulassung für ophtamologische Produkte in Nordamerika und die Tatsache, dass augenblicklich für Asien noch keine Zulassungen sowohl für den dermatologischen als auch den ophtalmologischen Bereich existieren, deuten nach Meinung von Neue Aktien weekly zumindest auf einen längerfristigen Prozess bei der Auslandsexpansion hin. Da die seit dem IPO erfolgte Publikation von Unternehmenserfolgen in diesem Bereich sehr sparsam ausgefallen sei, raten die Experten dem Anleger, das Unternehmen Wavelight zwar im Auge zu behalten, was eventuelle zukünftige Erfolgsmeldungen in puncto Auslandsexpansion betrifft, im Augenblick jedoch der Aktie gegenüber eine abwartende Haltung einzunehmen.
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